【中國制冷網(wǎng)】事件：萬家樂（000533）日前發(fā)布公告稱，旗下子公司順特電氣和阿海琺的合資事宜已經(jīng)得到國家發(fā)改委的批準。  

萬家樂與阿海琺合資 發(fā)改委獲批（中國制冷網(wǎng)配圖）

    點評：合資公司將給萬家樂帶來巨大收益。我們預(yù)計，假定自2010年起，萬家樂將分得順特電氣50%的利潤且三年不變，那么2010-2012年萬家樂將分別取得投資收益7700萬元、1.17億元和1.46億元，在股本不變的條件下分別增厚每股收益0.13元，0.20元，0.25元。

    此外，我們認為合資有助于改善萬家樂熱水器業(yè)務(wù)的財務(wù)狀況，合資將帶來大量的現(xiàn)金流。根據(jù)萬家樂2008年的年報，截至2008年底，順特的凈資產(chǎn)已經(jīng)達到6.23億元，且從z*近兩年的情況看，順特電氣的凈資產(chǎn)存在逐年增加的趨勢。因此，組建合資公司后，順特電氣將至少獲得2.43億元的現(xiàn)金。另一方面，根據(jù)我們對合資公司利潤的預(yù)計，2009-2012年至少將分別向順特電氣分配2850萬元、3800萬元、5800萬元、7300萬元，這將大大改善萬家樂的資產(chǎn)狀況，為熱水器業(yè)務(wù)的提升打下基礎(chǔ)。

    由于目前還無法確定合資的時間以及對合資公司2009年利潤分配的情況，因此暫時難以對萬家樂做出具體的盈利預(yù)測。但可以肯定的是，合資將對萬家樂兩方面的業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的效果；維持“謹慎買入”評級。