【中國制冷網】淡季不淡，四季度公司產銷依然旺盛。公司維持了其一貫的淡季優勢，四季度產銷依然兩旺。全年空調業務實現500億的銷售目標沒有問題，我們預計公司全年實現營業總收入約575億元，同時空調能效補貼約18億元計入營業外收入。

　　未來增長無憂，存在不斷超預期可能。1、內銷上，三四級市場以及農村市場面臨爆發，將推動空調行業進入一個新的增長階段。同時，一、二級市場的更新需求亦不可小覷;2、隨著新興市場的興起，公司將主動提高出口業務的比重;3、中央空調出現國產化、進口替代趨勢，龍頭企業受益于市場的擴大，公司計劃三年內實現100億的收入規模。

　　受益龍頭地位，公司盈利能力不斷增強。寡頭壟斷的市場地位使公司對上下游都有很強的議價能力，公司盈利能力穩中有升。在行業龍頭格力和美的的共同推進下，變頻空調迅速普及。公司變頻空調z*近幾個月的出貨比例已經達到50%，預計明年占比提高到50-60%，將帶動公司毛利水平的提高。

　　受益龍頭地位，公司盈利能力不斷增強。寡頭壟斷的市場地位使公司對上下游都有很強的議價能力，公司盈利能力穩中有升。在行業龍頭格力和美的的共同推進下，變頻空調迅速普及。公司變頻空調z*近幾個月的出貨比例已經達到50%，預計明年占比提高到50-60%，將帶動公司毛利水平的提高。

　　盈利預測、估值和投資建議

　　預計10-12年公司收入分別為575億、753和890億，增速分別為35.6%、30.8%和18.2%;凈利潤為40億、52億、63億，增速分別為37.3%，31.3%和19.6%。按攤薄前股本計算，10-12年的EPS分別為1.42、1.86和2.23。按目前股價計算，公司又到明年10倍PE的歷史低估值區間，給予強烈推薦。