【中國制冷網】上周家電行業+0.51%,位列28個申萬一級行業第25位,同期滬深300、中小板指、創業板指的漲跌幅分別為+0.55%、+1.61%、+2.33%。行業內上市公司上周漲幅前五分別為:長青集團(+25.25%)、春蘭股份(+15.98%)、萬和電氣(+14.25%)、東方電熱(+10.74%)、盾安環境(+9.13%);跌幅前五分別為:聚隆科技(-7.18%)、國盛金控(-6.22%)、老板電器(-5.13%)、日出東方(-2.71%)、奧馬電器(-2.48%)。

　　產業在線4月空調數據點評:內銷大幅增長,龍頭份額提升。據產業在線,4月份空調行業銷量1463萬臺(YOY+32%),其中內銷785萬臺(YoY+70%),出口678萬臺(YoY+5%)。受去年同期低基數+地產后周期拉動+五一前夕終端促銷強勁等因素影響,4月空調內銷增速從3月的40%大幅上升至70%。觀察主要上市公司,格力/美的/海爾/TCL/科龍的內銷同比/外銷同比/內銷市占率變化分別為(87%/19%/3.4pct)、(121%/6%/4.0pct)、(48%/52%/-1.5pct)、(30%/-11%/-1.4pct)、(38%/40%/-0.4pct),格力和美的雙寡頭的表現顯著好于其他品牌。由于2016年上半年低基數疊加地產后周期持續拉動,空調出貨端高增速至少延續至上半年末。

　　統計局4月地產數據點評:地產銷售持續下滑,家電零售仍將受益至年末。1-4月商品房銷售面積同比增長15.7%,增速較1-3月收窄3.8pct,今年以來持續回落。分城市來看,4月單月一線和二線城市銷售面積分別同比下降36.4%和46.0%,降幅較3月分別擴大13.3和9.3pct;三四線城市銷售面積同比增長17.7%,增幅較3月份縮窄5.7個百分點。總體來看,4月調控范圍進一步擴大的同時調控手段由單一的限購限貸擴展至限價及限售,預計在高壓之下地產成交大概率繼續下行。盡管地產銷售正在邊際變差,2016-2017Q1的地產旺銷能夠確保家電零售端高景氣度延續至2017Q4,而地產成交清淡對家電銷售的負面影響有可能在明年初有所顯現。

　　家電白馬遭遇減持:短期擾動無礙長期看好。上周多家公司內部人員減持引起股價回撤,其中美的集團實際控制人何享健先生減持3232萬股(占總股本0.5%),老板電器12位高管合計減持296萬股(占總股本的0.3%)。盡管如此,我們依然堅定看好相關公司中長期的股價走勢:(1)公司基本面和經營狀況沒有改變,預計美的集團和老板電器全年將分別錄得超過15%和30%的利潤增長,業績增速足以支撐各自估值;(2)減持比例均不到總股本的1%,常規性小幅減持實屬正常,公司均表態年內不會再次減持;(3)公司歷史上類似減持僅對股價產生短期擾動,高管增減持并沒有對股價具有顯著的預見性。

　　投資建議

　　家電行業基本面穩健(空調、地產銷售良好+原材料價格回落+多數龍頭一季報超預期),繼續看好板塊確定性行情。目前多數家電龍頭17年預測PEG為0.7-1.0,估值和凈利潤增速匹配度良好,板塊尚無泡沫。維持行業“買入評級”,看好低估值穩健增長的白電龍頭和高成長的廚電龍頭,推薦小天鵝A、格力電器、美的集團、青島海爾、老板電器、華帝股份;長期看好受益消費升級的小家電板塊,推薦蘇泊爾、飛科電器、萊克電氣、新寶股份。

　　風險提示

　　地產銷售不及預期;原材料成本大幅上升。