【中國(guó)制冷網(wǎng)】2017年，美的空調(diào)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收953.52億元，比格力空調(diào)營(yíng)收少了280.6億元；到2018年，美的空調(diào)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1093.94億元，比格力空調(diào)少了600多億元。二者的差距不僅沒縮小反而拉大許多，究竟發(fā)生了什么？

　　4月19日晚，美的集團(tuán)（000333）發(fā)布2018年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2596.65億元，同比增長(zhǎng)7.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)202.31億元，同比增長(zhǎng)17.05%；每股收益3.08元。

　　無(wú)疑，這是一份優(yōu)良的業(yè)績(jī)，但優(yōu)良卻不優(yōu)秀。

　　7.87%的營(yíng)收增幅，僅為此前業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)15%增幅的一半，甚至低于當(dāng)年整個(gè)家電行業(yè)的平均營(yíng)收增幅。

　　中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年，家電行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.9%。

　　依據(jù)財(cái)報(bào)，2018年美的集團(tuán)三大產(chǎn)品板塊，暖通空調(diào)實(shí)現(xiàn)收入1093.94億元，同比增長(zhǎng)14.73%；消費(fèi)電器實(shí)現(xiàn)收入1029.92億元，同比增長(zhǎng)4.3%；機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入256.77億元，同比下跌5.03%。

　　據(jù)庫(kù)卡財(cái)報(bào)披露，2018年訂單收入33億歐元，較上一年減少8.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32億歐元，同比下降6.8%；實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)1.7億歐元，同比暴跌81.2%。庫(kù)卡稱，去年全球汽車及電子工業(yè)需求下降，導(dǎo)致收入萎縮，同時(shí)中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)承壓下滑。

　　“營(yíng)收低于市場(chǎng)預(yù)期，盈利基本符合市場(chǎng)預(yù)期”是這份財(cái)報(bào)的顯著特點(diǎn)。2018年初，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美的集團(tuán)當(dāng)年?duì)I收增幅應(yīng)不低于15%，營(yíng)收規(guī)模應(yīng)在2750億元以上。

　　不過(guò)，“凈利潤(rùn)突破200億元”+“凈利率7.8%”，放在中國(guó)家電行業(yè)的大盤子里看，仍然是不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　我給這份財(cái)報(bào)打85分。

　　美的集團(tuán)董事會(huì)是怎么看這份財(cái)報(bào)的？

　　那么，美的集團(tuán)董事會(huì)是怎么看這份成績(jī)單的呢？

　　美的集團(tuán)2018年年度董事會(huì)經(jīng)營(yíng)評(píng)述會(huì)認(rèn)為：公司整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)順利完成，盈利能力穩(wěn)固提升，自有資金、渠道庫(kù)存等各項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)向好，產(chǎn)品品質(zhì)與口碑持續(xù)改善，公司全品類及全球協(xié)同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步穩(wěn)固。

　　顯然，美的董事會(huì)對(duì)這份成績(jī)單比較滿意。

　　評(píng)述會(huì)列述了部分成績(jī)?nèi)缦拢?/p>

　　2018年，美的全網(wǎng)銷售超過(guò)500億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)22%,在京東、天貓、蘇寧易購(gòu)等主流電商平臺(tái)繼續(xù)保持家電全品類第一。

　　2018年，美的集團(tuán)出口實(shí)現(xiàn)美元口徑雙位數(shù)增長(zhǎng)，自有品牌業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升。

　　2018年，美的旗下的東芝家電稅前利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善，順利實(shí)現(xiàn)全年扭虧目標(biāo)。

　　過(guò)去5年，美的集團(tuán)研發(fā)投入超過(guò)300億元，僅2018年就投入近100億元。

　　2018年，美的集團(tuán)海外銷售占比超過(guò)40%。

　　至2018年底，美的集團(tuán)使用機(jī)器人的密度提升至200臺(tái)/萬(wàn)人，未來(lái)將進(jìn)一步提升至625臺(tái)/萬(wàn)人（的發(fā)達(dá)國(guó)家水平）。

　　2018年，美的繼續(xù)推動(dòng)構(gòu)建公司核心管理團(tuán)隊(duì)與公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值的責(zé)任綁定，進(jìn)一步完善長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，公司推出了第五期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，第四期全球合伙人持股計(jì)劃及第一期事業(yè)合伙人持股計(jì)劃，穩(wěn)固了公司高層、核心骨干與公司全體股東利益一致的有效機(jī)制。

　　美的集團(tuán)董事會(huì)認(rèn)為，美的集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是可以為用戶提供覆蓋全產(chǎn)品線、全品類一站式高品質(zhì)家庭生活服務(wù)方案，而且主要產(chǎn)品品類皆占據(jù)全球家電行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　美的董事會(huì)還認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)是美的集團(tuán)另一大核心競(jìng)爭(zhēng)力，美的職業(yè)經(jīng)理人在美的各單位工作平均15年以上，具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)全球及中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)有深刻的理解，對(duì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境及企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理有精準(zhǔn)的把握。

　　對(duì)于2019年的投資重點(diǎn)，美的集團(tuán)董事會(huì)稱將重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新、品質(zhì)改善、機(jī)器人與工業(yè)自動(dòng)化、數(shù)字化能力提升、電商渠道拓展與新零售渠道構(gòu)建、新品牌市場(chǎng)推廣、全球運(yùn)營(yíng)能力提升及整體智能家居戰(zhàn)略執(zhí)行等方面，嚴(yán)控基建擴(kuò)能類項(xiàng)目投資與非生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)投入。

　　投資者最關(guān)心的是：營(yíng)收為何突然慢下來(lái)了？

　　美的集團(tuán)2018年董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)評(píng)述，幾乎未涉及到公司存在的問(wèn)題，顯然，這份評(píng)述既不全面也不深刻。

　　一個(gè)看得見的事實(shí)是：7.87%的增速不僅大大低于2017年的51.35%，亦大大低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手格力電器的38%，只有機(jī)構(gòu)對(duì)美的集團(tuán)15%營(yíng)收預(yù)期增幅的一半。為什么營(yíng)收突然放慢？美的方面并沒有給出解釋。

　　不過(guò)，在今年1月16日舉行的2019美的集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理年會(huì)上，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波談到，美的2018年一年的變化比1998到2008年十年都大，稱“冬天不可避免，美的要好好面對(duì)”。對(duì)于2019年，他說(shuō)“不談目標(biāo)，只追求高質(zhì)量增長(zhǎng)”。

　　顯然，他預(yù)先感知到了美的“冬天”已來(lái)。

　　什么導(dǎo)致了美的的“冬天”不期而遇？

　　我分析認(rèn)為，這是內(nèi)外兩重因素綜合作用的結(jié)果。

　　先看外部環(huán)境因素：

　　1、中國(guó)家電市場(chǎng)環(huán)境已悄然發(fā)生改變，從增量市場(chǎng)變成存量市場(chǎng)，持續(xù)多年的高增長(zhǎng)一去不復(fù)返，再指望家電行業(yè)再像過(guò)去那樣持續(xù)大幅增長(zhǎng)已無(wú)可能。事實(shí)上，這是中國(guó)社會(huì)轉(zhuǎn)型的表征之一，歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家都經(jīng)歷了這樣一個(gè)過(guò)程，中國(guó)也必須經(jīng)歷。

　　2、國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控收緊，勢(shì)必對(duì)家電形成直接且持久的影響。一直以來(lái)，房地產(chǎn)扮演了拉動(dòng)家電消費(fèi)第一動(dòng)力的角色，今天，這個(gè)動(dòng)力已不復(fù)存在。

　　3、具體到空調(diào)行業(yè)而言，2016、2017兩年，空調(diào)市場(chǎng)出現(xiàn)不正常的高增長(zhǎng)，嚴(yán)重透支了2018年的消費(fèi)力，還將對(duì)2019年形成影響。

　　企業(yè)自身因素呢？

　　1、美的集團(tuán)機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)負(fù)增長(zhǎng)是罪魁禍?zhǔn)字弧Ｒ罁?jù)庫(kù)卡給出的解釋，去年全球汽車及電子工業(yè)的需求下降，導(dǎo)致收入萎縮，同時(shí)中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)承壓下滑。我選擇相信這個(gè)解釋。

　　庫(kù)卡表現(xiàn)不佳，直接刺激了“美的收購(gòu)庫(kù)卡是一個(gè)錯(cuò)誤決定”的觀點(diǎn)死灰復(fù)燃。對(duì)此，我持不贊成態(tài)度。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看庫(kù)卡依舊值得期待，畢竟轉(zhuǎn)型升級(jí)是中國(guó)社會(huì)的大勢(shì)所趨，對(duì)基于機(jī)器人的智能制造必將釋放巨大需求，這正是庫(kù)卡的機(jī)會(huì)所在。

　　事實(shí)上，格力電器近年來(lái)不斷發(fā)力智能裝備產(chǎn)業(yè)，也是基于這一邏輯判斷。

　　2、美的暖通空調(diào)及消費(fèi)電器業(yè)務(wù)，均未實(shí)現(xiàn)投資者期待的增長(zhǎng)。僅以美的空調(diào)業(yè)務(wù)為例，2018年?duì)I收增幅與格力相比可謂差距巨大。

　　止于目前，格力電器（000651）尚未發(fā)布2018年財(cái)報(bào)。不過(guò)，依據(jù)此前業(yè)績(jī)預(yù)告，格力電器2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2000—2010億元，若按空調(diào)營(yíng)收占比85%計(jì)算（預(yù)計(jì)2018年空調(diào)營(yíng)收占比高于85%），則2018年格力空調(diào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1700億元，比美的空調(diào)板塊營(yíng)收多出至少600億元。而2017年時(shí)，兩家的空調(diào)差距是280.6億元。

　　這意味著，2018年美的與格力空調(diào)業(yè)務(wù)，差距不僅沒有縮小，反而拉大了許多。

　　上述兩個(gè)方面，就是美的的丟分項(xiàng)。

　　且慢，我必須特別指出的是，格力電器2018年的營(yíng)收增長(zhǎng)是不正常的，2018年的空調(diào)市場(chǎng)環(huán)境不支撐如此大的增長(zhǎng)。那么格力的增長(zhǎng)是怎么實(shí)現(xiàn)的呢？是超大力度向渠道壓貨帶來(lái)的結(jié)果，并非真實(shí)的市場(chǎng)銷售。預(yù)計(jì)大幅壓貨的惡果將在2019年逐步顯現(xiàn)。

　　依據(jù)我掌握的信息，近年來(lái)美的與格力在空調(diào)業(yè)務(wù)上的差距呈現(xiàn)逐年縮小態(tài)勢(shì)。

　　行文至此，附帶談一下我關(guān)于企業(yè)發(fā)展“慢”的看法。

　　我的觀點(diǎn)是，只要營(yíng)收增速高于當(dāng)年GDP增速，或高于行業(yè)平均增速，就不算慢。所謂“慢”，其實(shí)是投資者的看法，他們已經(jīng)習(xí)慣了美的多年來(lái)的快速增長(zhǎng)，一旦某個(gè)年份慢下來(lái)他們心理上不能接受。事實(shí)上，能長(zhǎng)期忍受慢的企業(yè)才有快起來(lái)的實(shí)力，華為是這方面的例子。

　　美的競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)構(gòu)有兩大短板

　　如何判斷一個(gè)企業(yè)有無(wú)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ靠催@個(gè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)構(gòu)是否完整，以及有無(wú)屬于自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2013年以來(lái)，美的產(chǎn)品確實(shí)發(fā)生了很大改變，“低質(zhì)廉價(jià)”的美的正在漸行漸遠(yuǎn)；在品牌形象方面，這幾年美的也有進(jìn)步，這些都是事實(shí)，不承認(rèn)就是偏見。

　　但是，若以“全球化經(jīng)營(yíng)的科技集團(tuán)”的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量美的，必須承認(rèn)，美的還有很大的差距。

　　首先是產(chǎn)品差距。

　　雖然，美的集團(tuán)董事會(huì)認(rèn)為美的主要產(chǎn)品品類皆占據(jù)全球家電行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，但大多數(shù)產(chǎn)品只有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未建立絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，都只能用“良好”來(lái)形容，而不能用“優(yōu)秀”來(lái)形容，更談不上“卓越”二字。好比一個(gè)學(xué)生，他的總分很高，但沒有一科特別突出。

　　一般認(rèn)為，產(chǎn)品力建立在研發(fā)力、技術(shù)力基礎(chǔ)之上。美的集團(tuán)過(guò)去幾年的確非常重視研發(fā)，投入也非常大，向科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的意志特別堅(jiān)決。但是我們發(fā)現(xiàn)，巨大的研發(fā)并未促成“讓人眼睛一亮”產(chǎn)品大面積爆發(fā)。正因?yàn)槿绱耍F(xiàn)在網(wǎng)友談到美的產(chǎn)品時(shí)，持偏于負(fù)面評(píng)價(jià)的仍然占大多數(shù)。

　　其次是品牌差距。

　　談到美的與格力空調(diào)的差距，方洪波曾說(shuō)過(guò)這樣一句話：“美的和格力產(chǎn)品方面已無(wú)差距，差距只在口碑。”方說(shuō)的其實(shí)是美的品牌力偏弱。

　　目前，美的獨(dú)立擁有+租借使用的品牌，多達(dá)十幾個(gè)：美的、小天鵝、華凌、凡帝羅、比佛利、COLMO、BUGU、庫(kù)卡、東芝、AEG，等等，這樣的品牌布局顯然是有問(wèn)題的，誰(shuí)見過(guò)華為使用這么多品牌？誰(shuí)見過(guò)三星使用這么多品牌？都沒有。品牌過(guò)多，究其原因還是對(duì)主品牌（“MIDEA美的”）不自信。

　　在國(guó)際市場(chǎng)上，美的品牌影響力更弱。這一點(diǎn)從BRANDZ發(fā)布的“中國(guó)品牌出海50強(qiáng)”名單有清晰的折射。該名單顯示，美的在“中國(guó)出海品牌50強(qiáng)”排名第49位，遠(yuǎn)低于海爾的第7位，甚至與格力排名第29位也有明顯差距。

　　有意思的是，亟待建立國(guó)際影響力的美的，一直拒絕參加美國(guó)全球消費(fèi)電子展CES，不知出于何種考慮。

　　美的的問(wèn)題，我認(rèn)為歸根到底和美的集團(tuán)管理層心態(tài)及修煉有關(guān)。這些年，美的太在乎外界對(duì)它的評(píng)價(jià)，太在乎資本市場(chǎng)對(duì)它的看法。

　　舉一個(gè)例子，我們從來(lái)沒看到任正非說(shuō)什么“變是永恒不變的真理”，我們只看到任正非說(shuō)華為“28年只做一件事”，“華為28年只對(duì)準(zhǔn)通信領(lǐng)域這個(gè)城墻口沖鋒”，“堅(jiān)持只做一件事，在一個(gè)方面做大”，大有“任爾東西南北風(fēng)”的意志。于是，我們到了今天的華為。從某種意義上講，華為的成功，正是任正非超乎常人定力的成功。

　　顯然，美的集團(tuán)管理層缺少這種定力。