公司近況

    西藏礦業于9月15日與比亞迪股份有限公司和西藏金浩投資有限公司簽署了《產權轉讓合同》,由這兩家公司組成扎布耶公司22%股權的聯合受讓體,其中比亞迪股份有限公司占比18%,西藏金浩投資有限公司占比4%,轉讓價格為人民幣24,596萬元。

    評論

    戰略投資者有望為扎布耶公司帶來管理與資金的支持。戰略投資者的引入有助于調整股東構成,優化公司治理,有利于解決扎布耶公司的管理問題;同時,通過與戰略投資者建立良好的合作關系,也拓寬了融資渠道,為扎布耶公司今后獲得持續穩定地資本金投入奠定了基礎。

    聯手比亞迪,布局新能源領域。比亞迪是國內電動汽車的重要生產商,同時也是鋰電池的龍頭企業,擁有磷酸鐵鋰電池專利。比亞迪目前外購鋰電池正極材料進行生產,在未來可能朝著自產正極材料的方向發展。比亞迪2009年消費鈷酸鋰、多元材料、錳酸鋰和磷酸鐵鋰分別為2,400噸、360噸、360噸和200噸,按照生產上述正極材料所需碳酸鋰數量估算,比亞迪2009年碳酸鋰的需求量約為1,178噸。如果以扎布耶一期達產后具有的8,000噸碳酸鋰精礦計算,比亞迪18%股權將為其帶來1,440噸碳酸鋰精礦,折合工業級碳酸鋰約936噸,約占其現在外購正極材料含碳酸鋰量的80%。因此,公司引入比亞迪作為戰略投資者,有助于下游渠道的布局,為公司未來產品的銷售提供了有利保障。隨著電動汽車市場的發展成熟和規模化生產,公司也有望借助比亞迪的品牌更好地分享新能源汽車發展的盛宴。

    估值與建議

    我們維持2010和2011年0.21元和0.27元的盈利預測,對應2010/2011年PE為196/153倍,PEG為1.17倍,公司企業價值與權益資源價值的比值為6%。自7月20日s*次關注以來,股價已經上漲56%,不排除近期由于大盤調整給股價帶來一定的壓力。但我們仍然看好公司扎布耶鹽湖碳酸鋰資源的長期價值,而公司將要進行的定向增發有助于未來碳酸鋰產能的釋放。我們維持對公司的審慎推薦的評級。

    風險:募投項目進展速度慢于預期;大盤繼續調整。

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